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El final de 2025 dejó una sensación agridulce en materia de inflación. El coste de la vida disminuyó ligeramente en comparación con 2024, pero se mantuvo lejos del
El final de 2025 dejó una sensación agridulce en materia de inflación. El coste de la vida disminuyó ligeramente en comparación con 2024, pero se mantuvo lejos del objetivo del 3 por ciento fijado por el Banco de la República. Y cuando el proceso desinflacionario aún no estaba consolidado, una nueva decisión volvió a mover a la junta: un aumento del 23 por ciento del salario mínimo hasta 2026.
A partir de ese momento el diagnóstico del mercado cambió. Lo que antes era un escenario de inflación bajista pronto se convirtió en una cruda advertencia: El coste de la vida volverá a aumentar considerablemente en 2026. Y no será un fenómeno temporal, predicen los economistas.
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Los principales equipos de análisis económico coinciden en que la inflación volverá a superar el 6 por ciento y que, en un escenario desfavorable, podría acercarse al 7 por ciento. Los ajustes al salario mínimo, muy por encima de la inflación –4,5 veces superior– y a la productividad han reactivado presiones que parecían bajo control.
Con este escenario a la vista, el Banco de Estudios Económicos (IE) del Banco de Bogotá estima que la inflación cerrará 2026 en 6,2 por ciento, aunque advierte que «no se puede descartar que pueda llegar al 7 por ciento». El sesgo de riesgo es claramente alcista y está rodeado de incertidumbre política, fiscal, climática y externa.
El canal de transferencia más obvio serán los servicios intensivos en mano de obra. Es decir, aquellos gastos diarios que no se pueden aplazar y que cargan el presupuesto del hogar.
De hecho, el impacto comenzó a sentirse en la segunda mitad de 2025. Los servicios de alquiler gratuito continuaron su trayectoria ascendente, pasando de una inflación del 6,1 por ciento en junio al 6,4 por ciento en diciembre. Para 2026, este rubro podría cerrar con un incremento cercano al 11,1 por ciento.
Hay comidas fuera de casa, peluquería, guardería, recreación, limpieza y administración de propiedad compartida. Costes pequeños en apariencia, pero constantes y difíciles de reducir.
Los servicios gratuitos se encarecieron y la inflación aumentó del 6,1% en junio al 6,4% en diciembre. foto:Yomaira Grandet. Archivo EL TIEMPO
Los ajustes del salario mínimo también ejercen presión sobre los alquileres. Aunque la ley limita los aumentos de remuneraciones a la inflación del año anterior, el Banco de Bogotá advierte que una gran brecha entre la inflación y el salario mínimo podría alentar ajustes fuera del marco legal.
En el escenario base, la inflación de los alquileres pasaría del 5,1 por ciento en 2025 al 5,5 por ciento en 2026. No se trata de un salto repentino, pero sí persistente, en un rubro que explica una parte importante del índice de precios al consumo, advierte.
A esto se suma el efecto indexación. La inflación del 5,10 por ciento, con la que concluyó el año 2025, servirá de referencia para el ajuste automático de la matrícula en educación, peajes, servicios públicos y otras tarifas reguladas a inicios de año.
Acciones & Valores advierte que este mecanismo creará una presión adicional sobre el consumo de los hogares a partir de enero. El problema no es sólo cuánto aumentan los precios, sino cuánto aumentan al mismo tiempo.
La inflación de los alquileres aumentaría del 5,1 por ciento en 2025 al 5,5 por ciento en 2026. foto:César Melgarejo / EL TIEMPO
En precios regulados, Banco de Bogotá anticipa presiones en tarifas de transporte, estacionamiento, copropiedad y EPS. Estos aumentos se verían parcialmente compensados por una inflación moderada de la energía y los combustibles, favorecida por el bajo tipo de cambio.
Así, la inflación regulada disminuiría ligeramente del 6 por ciento en 2025 al 5,4 por ciento en 2026. Sin embargo, aún sería alta para un entorno de alta sensibilidad social.
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En términos de bienes y alimentos, el panorama es menos preocupante. Con un tipo de cambio promedio cercano a los 4.000 pesos, la inflación de las materias primas cerraría en 3,3 por ciento y la de alimentos bajaría del 6,3 al 4,3 por ciento, incluso teniendo en cuenta el posible fenómeno de El Niño.
Pero Estos alivios no son suficientes para compensar el peso de los servicios, que representan más de la mitad de la cesta del IPC.
La mayoría de los analistas coinciden en que será necesario volver a endurecer la política monetaria. IE Banco de Bogotá pronostica que la tasa de intervención podría elevarse a 11,25 por ciento y no descarta niveles superiores al 12 por ciento en un escenario desfavorable.
El mercado y entidades como JP Morgan auguran un ajuste de tipos en torno a los 200 puntos básicos. foto:John W. Vizcaíno
Bancolombia señala que incluso antes del anuncio salarial ya había previsto un aumento de 75 puntos básicos, hasta un 10 por ciento, y admite que ahora el sesgo es claramente alcista. El mercado y entidades como JP Morgan auguran un aumento de hasta 200 puntos básicos.
Credicorp Capital comparte el diagnóstico. Según la entidad, un aumento del salario mínimo tendría un impacto adicional cercano a un punto porcentual sobre la inflación, llevando la variación anual en diciembre de 2026 a niveles cercanos al 6 por ciento. En este escenario, La tasa de recompra aumentaría a alrededor del 11 por ciento y permanecería allí durante la mayor parte del año.Es muy probable que uno o dos aumentos de 50 puntos básicos anclen las expectativas.
A esta visión se suma otro actor importante del sistema financiero, análisis del equipo de Occieconómicas del Banco de Occidente. «Esperamos que la inflación se acelere nuevamente este año como resultado del aumento del salario mínimo y alcance el 6,1 por ciento en diciembre», afirmaron.
En este contexto, sus analistas creen que es inevitable un giro en la política monetaria, en respuesta a ese espera que el emisor eleve su tasa de referencia en 50 puntos básicos en su reunión de enero, llevándola a 9,75 por ciento, y continúe con otro aumento durante el primer semestre hasta alcanzar el 11 por ciento, nivel en el que se mantendrá hasta fin de año.
Para Jorge Iván González, economista y exdirector de planificación nacional, ajustar el salario mínimo va más allá del cálculo económico. «El aumento del 23 por ciento del salario mínimo se convierte en un símbolo y afecta directamente las expectativas inflacionarias. La gente empieza a tomar esa cifra como referencia, sin analizar los costes. Se necesitan años, no regulaciones, para volver a bajar esas expectativas», advirtió.
Bancolombia advierte sobre un posible empeoramiento de los trámites laborales, especialmente en las pequeñas y medianas empresas. foto:Néstor Gómez. Tiempo
BBVA Research coincide en que las presiones inflacionarias se concentrarán en la subcanasta de servicios y que la inflación continuará su tendencia ascendente en 2026. Daviubank, por su parte, predice que la inflación a finales de año superaría el 6,5 por ciento, y que la tasa de interés podría alcanzar hasta el 12 por ciento a mediados de 2026.
Según fuentes consultadas, el ajuste del salario mínimo también genera riesgos en otros frentes. Bancolombia advierte sobre el posible deterioro de las formalidades laborales, especialmente en las pequeñas y medianas empresas, y altos costos fiscales, dado que el mínimo es la referencia para las nóminas, pensiones y transferencias públicas. El déficit primario podría aumentar entre 0,3 y 0,67 por ciento del PBI.
Credicorp Capital estima presiones fiscales adicionales cercanas al 0,4 por ciento del PBI y advierte que el aumento real acumulado del salario mínimo en los últimos cinco años, cercano al 33 por ciento, podría traducirse en una mayor informalidad.
En términos de crecimiento, las perspectivas son ambiguas. Aunque un aumento del salario mínimo podría impulsar el consumo, una política monetaria más estricta podría moderar ese efecto. Gestores como JP Morgan mantienen su proyección de crecimiento para 2026 en el 2,8 por ciento.
El final de 2025 deja indicios de que la inflación fue, esencialmente, de servicios, siendo los alquileres y las comidas los principales culpables. Con un aumento del 23 por ciento en el salario mínimo, esas presiones no sólo persisten, sino que se intensifican.
El consenso del mercado es que 2026 será un año caro para los colombianos, con inflación alta, tasas de interés más altas y préstamos mucho más caros. El desafío para la política económica será evitar que este nuevo shock se traduzca en un mayor deterioro del poder adquisitivo y en un ciclo prolongado de alta inflación, difícil de revertir.
