Santander y El Corte Inglés han vendido 808 millones de euros en préstamos de sus clientes a inversores institucionales, según publica El confidencial. En lugar de mantener esos préstamos en sus libros, los han empaquetado y transferido a fondos de inversión.

¿Por qué es importante?. Los grandes almacenes no sólo venden lavadoras o sofás: financian las compras de sus clientes durante meses o años sin cobrar intereses.

• Estas deudas se convierten en un activo financiero que luego se vende a inversores a cambio de pagos periódicos.
• Si alguien no paga su préstamo, el problema ya no es tuyo.

Es ingeniería financiera aplicada de una manera muy ingeniosa para minorista.

como funciona el negocio. Una pincelada para entenderlo:

1. El Corte Inglés te vende un televisor por 1.000 euros y te deja pagarlo en 10 meses sin intereses.
2. En lugar de esperar 10 meses para cobrar esos 1.000 euros, empaquete su deuda con miles de otras y véndala a inversores por, digamos, 950 euros.
3. Cobra el dinero inmediatamente, elimina el riesgo de que no pagues y puede utilizar ese capital para financiar más compras.
4. Los inversores pagan hoy 950 euros y cobrarán 1.000 en 10 meses. Todavía no pagas intereses. Todos ganan.

que ha pasado. La operación se cerró en el mercado de Dublín e incluye todo tipo de créditos:

• Financiación sin intereses hasta por cinco años.
• Deudas de tarjetas de crédito.
• Y pequeños préstamos de 300 a 900 euros.

Los inversores que compran estos paquetes cobran diferentes tipos de interés según el riesgo que asumen. En el tramo más grande (664 millones), cobran un 0,87% por encima del Euribor. En los tramos de mayor riesgo, el diferencial sube hasta el 6,2%.

Entre líneas. Al vender estos créditos, la financiera elimina el riesgo de su balance y libera espacio para seguir prestando dinero. Los reguladores bancarios aprueban este tipo de operaciones porque reparten el riesgo por todo el sistema financiero en lugar de concentrarlo en una sola entidad.

Para Santander y El Corte Inglés es una forma de crecer sin acumular todo el peligro de impagos.

El fondo. Santander compró el 51% de la financiera de El Corte Inglés en 2013pagando 140 millones por el control y otros 140 millones como dividendo inmediato.

El banco vio claramente el potencial: los márgenes del crédito al consumo son mucho más altos que los de la banca tradicional. El Corte Inglés mantiene el 49% sin gestionar nada. Un socio capitalista perfecto.

Si, pero. La Financiera El Corte Inglés no es marginal: gestiona casi un tercio del negocio de banca de consumo en España y Portugal. Su tarjeta de fidelización cuenta con 11,7 millones de afiliados que el año pasado realizaron compras por valor de 3.778 millones, tanto en grandes almacenes como en supermercados y otras filiales. Esa base de clientes es una mina de oro.

El contexto. Estas operaciones se han vuelto cada vez más populares en el sector financiero español. Santander ha sido el banco europeo más activo en empaquetado y venta de carteras de préstamos. Para una entidad como Financiera El Corte Inglés, este mecanismo no sólo libera capital: también permite evitar los límites regulatorios a la concentración de riesgos.

entre bastidores. El modelo revela cómo minorista Español. El margen real ya no está sólo en vender un producto, sino en financiar su compra y luego monetizar esa deuda vendiéndola a fondos de inversión. El Corte Inglés vende televisores, pero sobre todo vende créditos. Y luego vende el riesgo de esos créditos.

La cuadratura del círculo.

Imagen destacada | El corte inglés

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