El presidente Donald Trump sostiene la creencia de que Estados Unidos es, esencialmente, un país exclusivo para estadounidenses. Sin embargo, el dólar estadounidense representa algo diferente: es una moneda de alcance global, utilizada por personas y naciones de todo el mundo. Ante la posibilidad de que el grupo de países en economías emergentes conocido como BRIC pueda crear una nueva divisa, Trump ha alertado que aquellos que «apoyen cualquier otra moneda para reemplazar el poderoso dólar estadounidense» enfrentarán aranceles de hasta el 100%.

No obstante, Stephen, el presidente del consejo de asesores económicos de Trump, tiene una perspectiva diferente sobre este asunto. En declaraciones hechas el 7 de abril en el Instituto Hudson, argumentó que el uso predominante del dólar a nivel global «ha causado distorsiones monetarias persistentes y ha contribuido, junto con las barreras comerciales injustas impuestas por otros países, a un déficit comercial insostenible».

Esta no es una opinión aislada. Otros economistas de renombre, como Michael Pettis, que no forma parte de la administración actual pero tiene una influencia notable en la misma, escribió un artículo en el Financial Times titulado «Estados Unidos sería mejor sin un dólar global».

El creciente interés global en el dólar impulsa su valor, lo que Trump considera positivo, ya que argumenta que los países fuertes deberían tener monedas fuertes. Sin embargo, sus asesores están preocupados, ya que un dólar fuerte podría afectar la competitividad de la industria estadounidense y llevar la producción al extranjero. Entonces, ¿quién tiene la razón?

‘Privilegio exorbitante’

Cuando personas de países como Filipinas, Sudán, Nigeria y Colombia eligen utilizar dólares para ahorrar o invertir, esto se ha descrito como un «privilegio exorbitante» para Estados Unidos, tal como el ex ministro de Finanzas francés, Valéry Giscard d’Estaing, se refirió en su momento con un tono de irritación.

Casi todos los gobiernos emiten su moneda con el fin de facilitar el pago de facturas. La población local acepta estas divisas a cambio de bienes y servicios, un acuerdo que los economistas califican como frágil. Cuando la confianza en la moneda local se pierde, como ha ocurrido en lugares como Argentina y Venezuela, el resultado puede ser un incremento abrupto en los precios.

La situación de Estados Unidos es particular, ya que la demanda de dólares por parte del mundo brinda un poder considerable. Las reservas de la Reserva Federal indican que los extranjeros poseen más de $1 billón, lo que representa aproximadamente el 45% de la totalidad de dólares en circulación. Este hecho proporciona financiamiento barato para Estados Unidos.

Imaginemos un estadounidense viajando al extranjero y utilizando dólares en su hotel. Un año después, el dueño del hotel puede usar esos mismos dólares para financiar su propio viaje a Estados Unidos. Si los precios han aumentado durante ese año, esto equivaldría a un préstamo con una tasa de interés negativa que los estadounidenses obtienen del resto del mundo.

El país se beneficia de otras formas también. Los bonos del gobierno de Estados Unidos, especialmente los emitidos por el Tesoro, son considerados garantía en transacciones financieras globales. Como resultado de esta condición, los inversores internacionales tienden a mantener bonos del Tesoro, a pesar de que la tasa de interés es menor que en otros instrumentos de riesgo similar, fenómeno que los economistas denominan «diferencial de conveniencia».

A finales de 2024, los extranjeros poseían cerca de $8,6 billones en deuda federal estadounidense. Si esta garantía permite una tasa de interés de la deuda estadounidense un 0.5% más baja que la habitual, eso representa un ahorro de $43,000 millones al año. Además, si se considera que esto podría garantizar que las tasas de deuda sean menores que el crecimiento económico, podría permitir que el país emita deuda pública sin repercusiones inmediatas.

Antes de su intervención en el Instituto Hudson, el presidente Stephen reconoció que «la demanda de dólares ha mantenido bajas las tasas de interés», pero este punto fue posteriormente minimizado en su discurso. También es crucial tener en cuenta un beneficio extra del dólar mundial: cuando Estados Unidos enfrenta dificultades, como sucedió tras la guerra de Vietnam y en acontecimientos recientes, los países que han tomado préstamos en su moneda deben afrontar tasas de interés que compensen el riesgo de devaluación; Estados Unidos, en cambio, no enfrenta esta problemática.

Hoy, sin reemplazo

¿Realmente los beneficios que obtiene Estados Unidos suponen una desventaja para el resto del mundo? No exactamente. Personas a nivel global se benefician de la estabilidad que ofrece el dólar como refugio seguro para ahorrar e invertir. Ninguna otra economía contemporánea puede igualar este servicio proporcionado.

Europa podría representar una alternativa, pero su mercado de capitales se encuentra fragmentado en comparación con el de Estados Unidos. En años recientes, la Unión Europea ha comenzado a emitir instrumentos de deuda como entidad colectiva en vez de en nombre de cada estado miembro. China, por su parte, posee una economía poderosa, pero su régimen político autoritario y sus controles de capital restringidos limitan la adopción del renminbi como divisa global.

El dólar se ha consolidado como una moneda global debido a la confianza histórica que se ha depositado en las políticas e instituciones estadounidenses. Si los economistas críticos consideran esto un problema, su líder cuenta con una estrategia. Al imponer aranceles que transgreden acuerdos internacionales, convertir aliados como Canadá y Dinamarca en adversarios, ignorar fallas judiciales, y además amenazar con buscar un tercer mandato, Trump ha llevado a Estados Unidos al borde de un entorno caracterizado por monedas débiles y alta inflación.

Las reacciones internacionales a las tarifas impuestas por Trump fueron claras: el dólar experimentó una depreciación de casi el 7 por ciento en relación al euro, mientras que los rendimientos de la deuda aumentaron en medio punto durante una década. Las monedas de mercados emergentes y países en desarrollo también se debilitaban, ya que el aumento de tarifas y la desaceleración global superaron el crecimiento económico esperado.

Diseñar una política que termina afectando a casi todos no es simple, pero los especialistas de economía han logrado esta compleja tarea. Si el estatus del dólar global se ve comprometido, son muchos los que lamentarán su eventual pérdida.

Andrés Velasco

Sindicato de proyectos